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第14部分（第1页）

较极端的例子，当托马斯·怀特担任安然公司部门主管时，他制造了5亿美元的虚假利润，并在公司倒闭前卖掉了1200万美元的股票，他现在仍是陆军参谋长，我们如何从道德的标准上严肃地看待此事呢？

然而乔治　W。布什后来做的每件事都不是按照他先前说的那样执行的。当被问道原哈肯能源公司购买阿鲁哈石油公司的这次交易时……账面上公司获得了较大的利润，但事实上是公司自己支付的，显然，这次交易除了虚增公司的上报利润外，没有其他任何意义……乔治　W。布什回答说，“关于诚信有不同的看法……当谈到会计准则时，某些事情就没有明确的是非之分了。”

乔治　W。布什反对实行为减少公司欺诈机会而实施的改革措施，例如要求公司计算可执行股票期权的利润；他还反对实行为增加公司欺诈难度而实施的改革措施，例如不允许会计们从他们审计的公司中收取咨询费用。

最近的事就是乔治　W。布什在他自己严厉的讲话中有个具体的建议，周二他在空洞无物的演讲中提到，要对犯有欺诈罪的管理者们进行严惩。但这只是个口头上而无实际意义的威胁。事实上，高层管理者很少被指控犯罪；在安然事件中也没有什么指控提出，甚至是在账上做手脚的绰号“链锯”的阿尔·邓拉普（“Chainsaw　Al”Dunlap）也只遭到一起民事诉讼。会计案件有很强的技术性以至于使很多法官都感到困惑，而其中大部分是由有名的大律师制造的。如果上述的办法都失败了，知名管理者在政府高层的朋友们也可以保护他们。　电子书　分享网站

任用亲信模式（10）

在公司与政府这类案件中，乔治　W。布什总统自己的经历已经预示了丑闻会接连不断。

旁白：一些专家尽量不去考虑乔治　W。布什事业成功是否公平这个问题……因为这个问题发生在很久以前，所以说无关紧要了。然而许多专家却认为花7年时间和7000万美元去调查一个在克林顿执政时失败的土地交易更有意义。如果这些专家想找一些新近发生的事情，那么报道一下乔治　W。布什在得克萨斯州游骑兵棒球队那十分赚钱的投资如何？由于政府政策和私人关系如此亲密使得这项投资获利丰厚。哈肯能源公司的例子说明获利有时是不需要努力工作的；乔·科纳森（Joe　Conason）两年前在哈伯（Haper）公司已经将这一点展现无余。

哈肯能源公司的事例很好地教育了我们，因为证券交易委员会对乔治　W。布什出售股票事件的调查很好地说明了这一点，为什么乔治　W。布什言辞激烈的演讲没有吓倒有深厚背景的管理者。

乔治　W。布什声称他受到证券交易委员会的调查，事实上，这个调查是十分草率的。从某种程度上说，这次调查在没有召见乔治　W。布什本人和哈肯公司的其他成员的情况下，就认为乔治　W。布什很好地选择了出售股票的时间，并没有得到公司内部信息。可能是证券交易委员会的高层领导认为他们已经足够了解乔治　W。布什：他的父亲总统先生，已经任命了他的一个好朋友作为证券交易委员会的主席。而这位对法律诉讼做出最后判决的大律师，先前曾是乔治　W。布什的私人律师……他曾经参与购买得克萨斯州游骑兵棒球队的谈判。我并没有编造这一切故事。

许多管理公司失误的人没有像乔治　W。布什那样有深厚的背景，但这些人仍然期望得到一个不太严酷的惩罚。有趣的是，现在的证券交易委员会正在调查哈里伯顿公司十分可疑的财务问题……如何把公司亏损变成上报利润时，却仍然没有召见该公司的首席执行官迪克·切尼，这与当年调查乔治　W。布什的公司很相似。

最终的结果是，在上周你所抱有的任何希望都破灭了，即希望乔治　W。布什与过去的他相比有很大转变，强烈倡导公司亟须改革。乔治　W。布什并不是真正的改革家，他只是在电视上说说而已。

压抑的愤怒

2002年8月23日

在美国，支付首席执行官高薪反映了各公司对优秀管理人才的争夺。股票期权和其他形式的报酬是用来对工作成绩的奖励。这些奖励做到了把管理者的个人利益和广大股东的利益相挂钩。

上段话里没有一句话是真的……这就是国家经济研究所，一个经济研究方面的智囊团，在一份调查报告里所传达的信息。每个想了解美国经济究竟进展如何的人，必须读一下这份报告。

2001年12月我首先读了这份报告，“美国的经营管理报酬：最适宜从租金里提取吗？”作者是鲁辛·贝查克（Lucian　Bebchuk），耶西·弗里德（Jesse　Fried）和戴维·沃克（D*id　Walker）（他们分别来自哈佛大学，伯克利大学和波士顿大学）。早期阶段，根据他们的分析我总结出，安然将会是众多丑闻中的第一个。

他们指出在官方的公司理论中首席执行官向代表股东利益的董事会负责，这一理论是完全具有误导性的。事实上，现代的首席执行官自己确定自己的薪酬，唯一能限制他们的只有“压抑的愤怒”。这种愤怒不是来自于董事会，因为董事会成员需要靠首席执行官的诚意来实现他们的目的，而是来自于可以制造麻烦的外界团体。而经理们的整套薪酬制度中也有许多特色之处，其真正目的并不在于提供激励，而是为了提供“伪装”……让首席执行官得到丰厚回报的同时尽量平息随之而来的愤怒。txt电子书分享平台

任用亲信模式（11）

最明显的例子就是股票期权。关于把经理的薪酬同公司股价相挂钩的做法争议颇多，但是一个真正的激励机制有很多特征，其中的某个特征在实际操作中人们可能看不到。例如，一个经理的薪酬会取决于该公司股价与一个基准指数的比较，而基准指数由几家同类公司的股价组合而成，所以他的所得反映的是他的工作表现而不是整体市场状况。

然而，事实上，一个首席执行官几乎总是会接受现行市场价格下的股票期权。如果股价上升，他就将股票变现。如果股价下跌，他会接受更低价格的期权。老实说，是税法的古怪鼓励了这种做法。但是高官们接受这种方式的主要原因是，这种方式让他们相信……除非股价持续下跌，否则一直以现行市场价格取得期权的经理们迟早会大赚一笔。而他们使用的却是一种掩盖了交易真实性的方式，这种期权通常不被计入公司的成本，但是当这种报酬实现时却通常被当做是对经理们业绩的酬劳。

由于公司伪装技能的提高以及公开支付薪酬这种传统方法被不断侵蚀，大公司首席执行官的平均工资已经变得非常高。在10年前它“只是”普通员工工资的40倍；现在则达到了500倍。虽然这是一大笔钱，但直接成本还不是主要问题。相反，正是伪装薪酬的伎俩给了经理们巨大的动力，在将期权变现时去抬高股价。

我们还只是初步认识到激励机制是如何扭曲公司行为的。我们现在知道一些进行过巨大的兼并和扩张项目的公司最终都损失惨重，但这都发生在高官们获取丰厚回报之后。我们也知道一些公司急于达到目的，做大规模的创造性的会计处理，甚至超过分析家的预期标准：在泡沫产生的最后几年里，大多数大型公司都出现了两位数的利润增长，然而国家的统计数字却显示出真实的公司利润几乎没有增长。

我并不是说首席执行官故意要当坏人，做了坏事还一边捋胡子一边咯咯地笑。人们非常善于使自己的行为名正言顺……据说杰夫·斯凯林（Jeff　Skilling）也认为自己是受害者，而大多数首席执行官都不会触犯法律。

但事实上我们有一个给坏行为以巨大激励的公司系统。同时，如果安然公司的迈克尔·科珀（Michael　Kopper）在周三的请求是结束的开始，我会感到吃惊，它最好是开始的结束。