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投资战略：“种树”与“摘果子”之间的平衡

虽然长期以来按照创投产业的最初含义是要投资早期项目，而且投资项目的不断前移趋势越来越明显，但真正意义上要让创投企业的投资完全变成一种“雪中送炭”，对他们而言确实是一件难事，也并不符合中国创投行业目前发展阶段中的特点。

“创投这个产业最初的立意是要投早期项目的，但在发展中创投基金管理人认为必须把早中晚三个投资阶段结合起来，有一个合理的布局。我们所走过的路是将早中晚三阶段合理配置，投资阶段不断前移。随着机构的成熟，早期项目所占的比例会不断提高。”靳海涛说，“我认为总的趋势是投资阶段不断前移，但永远不会出现只投早期项目的状况，始终是在‘种树’和‘摘果子’之间进行平衡。”

以深圳创新投资集团多年的投资实践为例，靳海涛强调这种平衡的重要性。“目前我们大概有65％左右是投在成长期的，成熟期的投资占到20％左右，剩下15％投在初创期。深创投在创立初期，认真研究了国外创投机构走过的路。那时就确定了以投资成长期项目为主、兼顾早晚两头的战略。一路走来都是‘橄榄形’——中间大、两头小的战略。在战略实施过程中，资本市场比较火暴时，可能会加大晚期项目的投资；而在资本市场比较低迷时，对早期项目会放更多的精力。”靳海涛指出，中外创投都是覆盖早、中、晚三个投资阶段的。一个机构里面，对不同的基金也许会有不同的市场定位，比如有些侧重中后期项目，而有些侧重中早期项目，但一般来讲都是兼顾的。这样一个比例，既能保证创投基金或者创投基金管理公司的稳定性，同时又没有违背创投的出发点。创投有责任去挖掘初创期企业中的好的项目，并帮助企业成长、壮大。

靳海涛特别强调，单纯投资早期是过去的理论对创投的立意。在实践中，仅投早期的基础不牢固，投的时间太长而不见效益可能会影响投资人的情绪，投资人以及投资机构都需要积累一定的投资案例，从而夯实自己的基础，也使得投资团队更有信心，所以世界各国的发展经验都证明，创投并非只投早期。

2008年11月23日举办的“2008中国（深圳）国际金融博览会”上，靳海涛在演讲时再次提到这个比例关系。“这次金融危机给我们的教训是，如果你只投晚期项目，一旦碰到项目恶化你可能就没有收益。当然只投早期项目也不行，基础不牢固，所以要掌握投资时间。创新投是投资中期兼顾两头的策略，这样使你对风险的控制和对收益的把握更合理。”靳海涛总结道。　电子书　分享网站

靳海涛：中国本土创投引擎（6）

立命之本：投资后的增值服务

靳海涛指出，随着投资阶段的不断前移，投资后的增值服务变得越来越重要。“我们要求团队不管高潮还是低潮都要有50％的精力做投资、50％的精力做服务。”靳海涛在不同场合强调了自己对团队的要求标准。

在他看来，深圳创新投资集团的投资后服务做得较好，也提高了投资成功率。“做好投资后的服务工作，可以让被投企业更容易做大做强。以我们投的一个初创期项目为例，因为经营环境发生了变化，该企业原有的商业模式遇到重大挑战，后来我们和企业经营者一起分析失败的原因，探索该如何转变这种模式。同时，我们又把其他的被投企业和这家企业实现资源整合，帮其找到了经营模式转型的道路。紧接着，我再继续投资，和其他的合作伙伴一起投资，这家企业可能就转危为安。”靳海涛说。

“这是一个投资与服务的关系问题。从长远来看，没有服务能力的投资机构无法生存和发展。因此，服务能力的培养应该作为各类私募基金管理机构的安身立命之本。”　靳海涛说。

如何进行投资与服务？靳海涛总结为四个方面：从实践来看，首先帮助企业进行资本运作的服务；其次是要进行规范化管理的服务；第三个方面是高层次的服务，这是以前私募基金做的比较少的，就是要把服务前移，前移到企业的产供销循环体系中去，做资源整合的服务；第四是雪中送炭式的服务，这种服务更重要，将其定位为处理疑难杂症。

2007年，中国资本市场迎来了前所未有的辉煌期。但很快，随着2008年世界金融危机的到来，一系列的问题开始出现。

“在资本市场高潮时，本土创投基金大量涌现，他们也投了一些项目，低潮时回头看，会发现有很多经验、教训可以吸取。”靳海涛总结了很重要的一点，即不光重视投资，更重视投资后的服务——在投资步伐放缓时，为已投企业做服务，通过各种服务使得企业保持高速增长，度过严冬。

“我举个例子，我们投的一个企业，在经济发展高潮时其商业模式已经证明是成功的。但是经济环境发生变化后，其原有商业模式的运转就非常困难了。作为股东、投资人，我们就帮助这个企业去找一个新的商业模式。庆幸的是不仅找到了，而且还为他实现这种新的商业模式找到了一个商业伙伴。新的模式确立之后，我们再增加投资，使他摆脱困境。”以他所在公司为例，靳海涛强调这种服务至关重要。更为关键的是，服务不仅是资金问题，还是资源整合问题。由于宏观环境变化，上市变得困难，因此需要投资人对投资项目有更多的资金支持。

他给出的一点经验是：“低潮时由于融资相对困难，我认为可以通过减少新投项目的量，帮助已投项目来度过艰难期。”“不是说投资高潮时我们就不服务了。只是说投资低潮时，可以腾出更多的精力来做服务。”事实上，早在2007年，靳海涛就在《南方都市报》上撰文指出，“赢利并不代表成功，钱背后的服务最重要”。

据靳海涛回忆，　2006～2007年一年多的时间内，创新投一共投了5个天使投资项目。“这5个项目目前总的状况是，两个基本成功、两个初步成功、一个基本失败。结果非常好，我自己都想不到，本来是成一败九或者是成二败八的事。”靳海涛接着说，“但赢利并不代表成功。这些公司大部分还没有赢利，有两个赢利的，一个赢利的列为基本成功，一个赢利的列为基本失败。”

靳海涛：中国本土创投引擎（7）

“我们看了基本失败的项目，虽然现在赢利，但与我们的初衷不吻合，而且这种赢利不可能保持将来的高成长，主要的原因是团队运作能力不行。”在《南方都市报》的那篇文章中，靳海涛特别强调了天使投资更多的要倾注全方位、全过程的服务。　“天使投资所提供的钱只是一部分，最重要的是钱背后的服务”。

“企业引进风险投资的时候，首先是很需要钱。但有的企业不需要钱，而是要把资本运作到上市，引入创投资本来改善企业的股东结构。而对创业投资机构来讲，他提供的首先是钱，但最重要的是背后全方位的服务。”　靳海涛接受《南方都市报》记者采访时指出。

靳海涛还指出，从投资经营的角度上，风险投资公司不会去参与企业具体的经营管理，而仅是提供全过程的服务。这不但涉及资本运作，而且还涉及企业产供销企业中的资源整合；不但服务于日常的经营工作，还要尽自己的资源能力，帮助企业解决疑难杂症。

“我们每投一个新企业时，会发现这个企业一定是跟我以前投资的企业有关系，如果我们把他们两家资源整合到一起，他们会实现双赢。这个双赢有的时候很多，由于我们在各地政府建立了政府引导基金，所以我们可以帮助企业到异地开拓市场，建立他自己的工厂，建立自己的网点，去解决异地所碰到的各种各样的环境和发展问题。”

“我认为风险投资最高级的或者最关键的服务可能是帮助企业解决疑难杂症。增值