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第6部分（第2页）

“这句话是公司执行总裁肖冰对达晨投资理念的精辟概括。”刘昼解释说，中国风险投资事业刚刚起步，一定要向外资创投学习。“但就外资来说，他们一般看大方向，看准了可能不计成本。但是，我们是内资，我们的优势在于更理解中国的人文环境、国情。比如，在市场化方面，外资的做法可能更倾向于你的创业团队能干与否，干不了就换人。但这对中国的创业企业来说，很难行得通。另外，在资金上我们也可能不具备外资企业的优势，所以坚持‘精中选精，优中选优，专业专注，不熟不做’的原则。”

刘昼表示，公司在进行股权投资时应该坚持不熟不做，宁可少做也不要做错的原则，并坚持一些硬性的“操作策略”：比如坚持见过90％以上公司股东和管理层；对企业里的至少7个部门进行调查；待在企业连续超过6天；对企业的团队、管理、技术、市场、财务进行过详细调查；至少与公司的4位客户面谈过；调查3个以上的同类企业或竞争对手，至少问20个问题等。

在刘昼看来，做风险投资从某种程度上说是体力活。风险商要不断地跑企业进行调研分析评估，每天工作十几个小时是常有的事，而考察的项目事无巨细：从企业的经营到团队的管理，再到上下游企业的情况。达晨每年要考察的企业有千多家，真正选取的企业仅十多家左右，真可谓百里挑一。

2。　达晨模式之“成功三部曲”

所谓达晨模式也就是达晨创投的“成功三部曲”。

第一部曲：从熟悉的角度入手，先投资成功的案例，树立品牌。拓维信息与同洲电子的投资都与公司的股东背景有关。

“事实上，我们在2001年投资了三个案子，有两个都与我们股东背景行业有关。拓维信息的短信增值业务，举办超级女声的时候就与这个公司合作。”　刘昼说，“回头看我们应该算比较幸运，同洲电子的回报是30倍，拓维信息的回报是40倍以上。”

“有了成功的案例就有了话题，对树立公司在行业内的品牌形象作用很大。”　刘昼总结。

第二部曲：静待市场好转，对细分行业前三名公司进行全国拉网式筛选、投资，做出合理项目布局。在这个过程中，公司的项目增加了很多。

不论行业，只要是行业前三名公司，达晨都会进行拉网式筛选、投资。“以前是什么项目都看、都投，没有章法。”刘昼坦诚道。

刘昼：十年磨一剑（6）

“现在我们的项目投资主要集中在4大领域：文化传媒、消费服务、现代农业、新能源这块主要是节能环保。去年下半年将节能环保纳入我们的投资领域，国家对这个行业如此重视，有什么不能做的？”

“与第二部曲同时并进的是第三部曲，也就是继续寻求电广传媒机制上的支持，并借助专业机构募资，将投资及风险控制指标下达到人头，并通过惠及大股东的管理层股权激励，寻求多赢发展，把创投业务模式与更多的激励模式进一步升华。”　刘昼说。

3。　投资纪律之“6条军规”

●　人——是否占值得投资的比重达50％。

●　行业是否足够大，是否属于国家政策鼓励支持的范围。

●　技术水平是否领先。

●　商业模式是否有创新。

●　行业地位——被投企业须是行业或子行业前3名。

●　有没有法律障碍和硬伤。

“项目判断大致上是这6条军规。事实上，最后能否成功投资，仅仅靠这6条还远远不够。其实每个项目都有问题，但要敢于揭露问题，关键的是要看这个问题是否有硬伤。”　刘昼说。

4。　军规之魂“相人”：股权投资50％靠投人

“投资即投人”现在已经成为VC界的口头禅。刘昼的“投人”理念并不是凭空想象出来的，而是经历多年的投资风雨，总结成败得失后悟出来的。

10年来，达晨投资了50个项目，刘昼自己总结道：“我基本能保证70％的项目能获得，只有30％的项目可能会失败。”而其中成败的核心是“人”。

2009年8月19日，在达晨创投与尚品宅配的签约仪式上，刘昼满怀感慨地说：“达晨与尚品的联姻开始于两年前，最终决定投资的根本原因在于尚品的团队。”

在达晨的投资经历中，刘昼对其中的一次失败记忆深刻。“曾有一个网络项目，达晨总共投资了230万元。资金不多，但这个教训却让我铭记于心。”刘昼回忆说。

那是在中国创投出生期的2001年，在投资同洲电子的同时，达晨创投同时也投资了当时的一家网络公司。该网络公司一开始的发展势头很好，还曾一度被评为深圳政府推荐的23家企业之一。

“当年这家网络公司是锁定可以上创业板的企业，现在基本处于瘫痪状态。”究其原因，刘昼分析认为是“人没看准”。该公司的创始人没有务实做实业的态度，拿到投资之后，公司在经营管理上就“涣散”了，导致该公司业绩逐步下滑。

通过这件事，刘昼对“投人”的理解更深刻了，还制定出一系列的投人标准：企业家人品要好、要勤奋、要有激情，同时要有卓越的经营才能和战略眼光。

自那以后，达晨在考察一个项目的时候，都会专门组织一支由2～3人组成的团队对该公司的人事进行尽职调查。主要是与公司的创始人进行交流，并通过跟其周围的人与环境进行接触，全面重点认识该公司的主要创始人、大股东或者董事长。

第四部分　经典战果

达晨先后投资了50多家有潜力的优质企业。刘昼介绍，现在达晨所投资的公司中有十多家企业的上市资料将于2009年底前上报证监会，排队等待上市。

1。　首获佳绩——同洲电子（2006年6月27日上市）

2006年6月27日，同洲电子成功上市，同洲电子也是达晨创投的成功“处女作”。该投资案例被誉为中国本土创投的里程碑事件，是中国本土风险投资公司在国内资本市场退出的第一个成功案例。　。。

刘昼：十年磨一剑（7）

早在2000年，即达晨创投成立的当年，在第二届深圳高交会上，达晨首次接触了同洲电子。

“同洲电子当时主要的业务是LED显示屏业务，并正在将主营业务转向电视机顶盒的生产和销售。当时数字电视的市场刚刚起步，每年的产值有6　000万元，利润也在600万左右，同洲电子在行业内只是第2位。”刘昼说。不过，在后来的接触中，创始人袁明务实的作风让他觉得“很放心”。

2001年4月，达晨创投为同洲电子注入了960万元的资金，共持有4　326　427股，持股比例为10％；投资的市盈率倍数约为8倍，平均每股元。通过送红股及资本公积金转增股本，达晨的投资成本降为约1元股。

“我们借助达晨大股东电广传媒的背景，帮助其进行市场开拓。同洲电子在公平竞争的条件下获得了湖南省约50％的电视机机顶盒市场。”刘昼说。在全国广电系统内，湖南?