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第8部分（第1页）

法，1983年出售犹他矿业公司，股票价格立刻翻了一番。在通用历史上从未遭遇股票如此大幅升值，利用股票升值建立韦尔奇的通用帝国的思想，从那时候开始形成。

从1984年10亿美元并购小试牛刀，到1985年以亿美元一举收购NBC（美国广播公司），韦尔奇一路“疯狂并购”直到卸任。20年间，韦尔奇一共出售了350项业务，收购900项业务，总共花费1500亿美元，公司营业额从1981年的250亿美元，增加到1250亿美元。

通用终于变成什么都干的企业，韦尔奇上台之前，通用85％的业务是制造业，14％是制造业的服务业比如售后服务之类，金融只占了1％。韦尔奇下台的当年，通用的一半已变成金融服务业，制造业只占25％，另外25％是各种类型的服务业，包括电视台等。股价继续上升，但泡沫迟早要爆破。

低效率的金融业

韦尔奇20年间把金融业做得很大，把其它行业极力压缩，然而，最后大部分利润却来自被压缩的行业，他所极力鼓吹的金融业利润贡献却非常微薄。通用金融业的营业收入所占比例在20年间由1％增加到50％，但其利润贡献却只有25％。制造业的营业收入所占比例由85％下降到50％，却创造出整个集团75％的利润。制造业才是韦尔奇上台以前的通用核心竞争力。　在通用所进入的八个行业里，利润除以收入得出的单位收入里面，只有金融业在10％以下，其它行业都是两位数字。而其它七大行业都是韦尔奇不要的行业。

航空引擎、能源系统、电厂，这些东西都是在韦尔奇以前就有的最强项，20年以后都出问题了。韦尔奇把通用的一半变成金融公司，所有股民都得为此错误决策付出惨痛代价，市盈率会从48跌到15…20之间，这就是市场反省之后的结果。

韦尔奇卸任一年之后，通用股票价格由他卸任前2000年8月的60美元跌到2003年2月的24美元。而在2001年韦尔奇卸任的那一年，通用利润增长只有，是10年以来首次低于两位数的增长。

实际上从韦尔奇开始收购霍尼韦尔股价已经大跌。　韦尔奇退休已经不是激流勇退，因为市场开始反思了，韦尔奇带给通用股民的东西就是一堆泡沫。

后任者伊梅尔特继续韦尔奇的短视行为

伊梅尔特上台之后非常清楚通用电气的问题，但要完全改变韦尔奇的策略，把不好的行业全部卖掉或分拆上市，他不敢。你一卖市场就知道：原来韦尔奇20年都搞错了。对市场的冲击太大，一样业务也不敢卖，通用股票又在下跌，他该怎么办？最后他不得不完全模仿韦尔奇。伊梅尔特斥资　140　亿美元收购了维旺迪环球公司，投资　100　亿美元买下了英国的造影剂公司安玛西亚──这是通用电气公司有史以来开价最高的两项收购交易，伊梅尔特还在闲暇时期收购了两家有线电视频道、三家水处理公司、三家安全技术公司，以及安然公司的风力发电部门。　伊梅尔特收购的比例都和韦尔奇一模一样，30％金融，70％其它。但市场的反应却完全是相反的，韦尔奇在下台前几年收购了十个项目，其中有六个项目收购时股价是上升的。伊梅尔特从2001年到2003年底收购了17个项目，只有两个项目股价是上升的。

客观地说，伊梅尔特原本有足够的时间来让公司减轻对其金融部门的依赖。然而，他并没有这样做，以致到了金融危机期间，这家公司不得不向巴菲特去寻求30亿美元的紧急援助。毋庸赘言，在这样的当口，通用电气是什么条件都不得不接受的，他们股东的灾难便转化成了伯克希尔股东的财富。

2009年12月30日，通用汽车金融服务公司再次接受美国财政部38亿美元救助款，成为最新一个接受纳税人救助的大型金融机构。通用汽车金融服务公司本是从汽车制造业衍生出来、为消费者购车提供贷款等金融服务的企业，到后来却以住房抵押贷款为主业，最终把通用汽车的主业――制造业拖入了“毒资产”泥潭。

伊梅尔特的高薪也是通用的灾难

当一切运转良好的时候，大企业的高管总是可以拿到近乎天文数字的薪酬，现金、股票以及期权。看上去，这种做法是非常正当的，因为他们为股东创造了价值。具体说来，伊梅尔特走进首席执行官办公室的时候，通用电气的股价是40美元左右，而后来只有区区16美元。即便将股息计算在内，股东们在他上任后损失额度也达到了40％左右。如果再考虑到通货膨胀的影响，股东们大约是亏了一半的样子。与此同时，这位现年五十四岁的董事长兼首席执行官却为自己发放了大约9000万美元的薪酬、现金以及退休金福利，如果计入股票、退休金福利以及其他种种，伊梅尔特之前两年的收获分别为1430万美元和930万美元。

自2001年接替韦尔奇以来，伊梅尔特已经总计收取了2820万美元的薪水，以及2860万美元的现金奖金，总计获取了5680万美元。当然，在这九年当中，他还得到了数量不菲的股票和期权。在所有这些现金收入之外，伊梅尔特还积累了3200万美元的退休金。这笔资金足够一位六十岁退休者在未来的年月中享受每个月19万2000美元的收益。

伊梅尔特为个人目的而使用公司的飞机一项，一年当中就让通用电气的股东付出了20万1335美元。截至去年2008年底，他已经通过股票、期权和所谓“业绩股票”积累了大约600万股股票。他当上首席执行官之后自己掏腰包的只有83万6000股。此外，伊梅尔特目前还有大约200万股未来五年之内履行的期权。

在企业界，似乎已经有了一个不成文的信条：若是股票价格上涨，则必定是因为高管个人聪明才智的贡献而若是股票价格下跌，则完全是股市的责任。

职业经理人的短视行为导致了通用的破产，而丰田也好不到哪里去，这家刚刚坐上世界汽车业第一把交椅的企业也发生了严重的质量和信誉危机，丰田的危机也与家族人才不济、对职业经理人过度依赖有关。

丰田危机源于职业经理人制度

丰田汽车创办人丰田佐吉从纺织业起家，他的儿子丰田喜一郎与他一起将汽车业作为丰田事业的新路向，并于1936年建立了丰田的第一条汽车生产线。丰田汽车由此开始了家族成员、职业经理人轮流执掌的循环。

上世纪40年代末，丰田汽车就经历了一次经营危机。其车辆因为质量问题卖不出去，这对以高周转率为主要生存策略的丰田来说实在是一项灾难，最后获得日本政府拯救，丰田家族却一度丧失了公司控制权。后来，丰田英二（丰田佐吉之侄）替丰田家族挽回了一些控制权，并从1981年起与丰田章一郎（丰田喜一郎之子）再度执掌丰田汽车。其后，丰田汽车未受任何经济不振的冲击，其优秀的生产方式及经营手法也日益为大家所欣赏。

及至90年代中期，由于丰田家族后人还年轻，不足以接棒，所以不得不聘用职业经理人。在丰田章一郎于1999年退休后，职业经理人奥田硕接替其董事长一职，张富士夫则出任总裁。其后，张富士夫替代奥田硕成为董事长，而渡边捷昭自2005年起担任公司总裁。在渡边捷昭的掌舵下，丰田汽车于20072008财年实现了创纪录的利润，又在2008年超越了通用汽车成为全球销量最大的车商。

职业经理人带领丰田汽车走进了盛世，可惜由于他们往往更注重短期利益，未能珍惜丰田讲究质量的特殊资产，又将公司推下谷底。急速的扩张牺牲了质量，终致丰田旗下8款自1999年后（都是职业经理人管理时期的开始）生产的汽车可能引致严重事故而被召回，其数量达780万辆之多，造成损失近20亿美元，丰田陷于质量信誉危机，“金字招牌”严重受损。加上受全球汽车业不景气打击，丰田在20082009财年录得创立以来首次赤字。故此，丰田家族第三代传人丰田章男（丰田章一郎之子）于2009年6月临危受命，接任公司总裁。在如今的召回事件中，丰田家族只持有2％的股权，丰田章男却要不断向公众道歉。