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第5章 重逢（第1页）

正值酷暑时节，到了下午，也就到了一天中最热的时段。此时若有人在室外停留，要么是有急事，要么就是生活所迫在奔波。

校草杨鸿途两者都不是，他担心像上次那样，去学校找教授人没见到，却被女粉丝们围困。

所以他选择在最热的时间段出门，到了R大校园，果然没有女生，连酷爱运动的男生都没有。

没有热情迎接的大场面，他顺利的见到了古教授。

两个人寒暄过后，开始对股票进行了一番探讨。

“鸿途，怎么样，在米国收获不小吧。”

“是啊，教授，在那里，无论是专业人士还是普通民众，对资本市场的热情，比我们这边都要高很多。”

“那是自然，我国资本市场起步较晚，可以说仍然处在摸着石头过河的阶段，民众对股市的兴趣自然低很多。”

杨鸿途点头。

“所以我们才急需像你这样的青年才俊去学习，补充国家的人才储备。”

“您过奖了，教授是我们年轻人坚实的后盾和有力的支撑。”

“嗨，我们俩就别在这互捧了。我是很久没去了，也不知道米国现在流行的投资理念是什么，你说说看。”

“好的，我留学这几年，交到一些投资圈的朋友，跟他们探讨后，我感觉花儿街对于自由现金流的认可程度比较高。”

古教授点头，“哦。发达国家资本市场经过百年风雨的洗礼，退市制度已经健全，投资者自然很看重安全边际。”

“教授，我有一点疑惑，同样是价值投资，为什么在我国应用的效果就很一般，甚至买蓝筹股的人会经常亏损？”

“这个问题问得好，现在多数人对于价值的理解，仍停留在财务报表的数字里，而这些数字其一，可以通过财会手段人为调节；其二，这些数字很脆弱，容易随着行业的饱和、新技术的崛起而大幅回落。”

“嗯。”

“而自由现金流理论的提出，就是为了解决这个问题。它最大的优点就在自由二字，它以企业长期稳定经营作为前提，扣除了企业维持现有经营活动，和生产能力所需的资本支出以后，余下的可以自由支配的现金数额越多，表示企业的抗风险能力越强，后续经营方面的主动性越高。”

杨鸿途点头，“也就是投资的安全边际越高。”

“对。而我们当下的股市里，具备这种属性的公司太少了。虽然很多公司看上去很赚钱，但都是高负债经营，赚到的钱都拿去还债了。周而复始，一年又一年。就算有些企业负债率低，但是应收账款太高，辛苦一年，赚了一摞欠条，日积月累成了坏账，成为日后的风险隐患。”

“教授，我可不可以这么理解，大多数人口中的价值投资，聚焦的都是企业当前的，包括历史的收益水平，而自由现金流更多的是考量企业未来的发展前景。”

“是的，炒股票就是炒预期，只有资本认为企业以后会越做越好，赚钱越来越多才会去追捧它，给它一个好的定价。”

“我懂了，国外20倍的市盈率被认为是合理估值，而我国股票60倍都算很低了，其背后也是资本看好我国企业会高速成长吧。”

“是的，这是其中一方面，另一方面是股市的供求决定的。你想，这么大一个ZH国，上市公司的牌照只有一千家。钱多，股票少，价格自然高。”

杨鸿途点头。

“当然，随着股票发行量的加大、投资者队伍认知的提高和机构投资者的增加，我们股市的估值也会慢慢合理起来，也就是说，A股的估值会逐渐降低。”

探讨过股市的话题后，两个人又谈到了杨鸿途毕业后的职业规划。

杨鸿途很谦虚，并没有因为自己成绩优秀，又是博士就制定很高的目标。他与大多数高校毕业生的想法一样，想从金融行业里一个基础的岗位做起，积累足够的经验后再谋求升职。

但古教授认为，以杨鸿途的个人能力和学习履历，毕业后做基础岗位是在浪费时间。米国大学的博士起点肯定要高于常人。教授建议他直接去应聘机构的投资总监。