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第6章 至暗时刻（第1页）

黑色星期四一根稻草可以压死体型硕大的骆驼，一片轻柔的雪花也同样能够引起一场惊天动地的雪灾。当骆驼倒下、雪灾来临时，没有一根稻草、一片雪花是无辜的。

市场的顶从来都是买出来的，在高位再次拉高，吸干了市场上最后的资金，当佣人、工人、护士倾其所有投入市场，而此时的负面消息不断增多时，说明顶部已经悄悄来到人们身边。

1929年9月20日，著名的克拉伦斯·哈特立因财务危机突然倒闭。哈特立最早靠制造和销售投币自动照相机发迹，后来还是发现金融赚钱快，于是在信托正火的时候放弃了那些只能赚一些蝇头小利的业务，跨界从事信托和大宗融资业务，靠违规发行股票和从事违法融资业务迅速成长为20世纪20年代著名的工业和金融帝国。

在牛市中，拆股是大股东赚快钱的方式之一。一股变成两股甚至多股，资产和股权没变，一旦价格再次上涨，就会有数倍的收益。

波士顿·爱迪生公司也想用这招，然而令人意想不到的是，马萨诸塞州公用事业局于10月11日拒绝了波士顿·爱迪生公司的申请，使其成为首家不准拆股的公司。不仅如此，事业局还“落井下石”地宣布对爱迪生公司开展信用等级调查，向公众宣布“据我们了解，没有一个人会根据它的收益觉得买这只股票仍有利可图”。

在10月12日之前，市场上已经流传加征保证金的要求，而市场并没有理会。在12日当天，平淡无奇的股票市场突然下跌，所有买单几乎销声匿迹，很多投资者的账户因保障金不足而被迫平仓。

在“杠杆牛”的市场中被迫平仓是一件非常可怕的事情。当市场不断下跌，爆仓账户会从高杠杆向低杠杆蔓延，情绪会像病毒一样流窜，制造恐慌情绪，逼迫盈利者落地为安、亏损者止损出局。10月19日，市场上所谓的“白马股”也遭受了暴击，黑色星期二到来，很多人没等到收盘就已经知道自己要破产了。

然而，这并不是最惨烈的一天。

从10月21日起，自动报价机也出了问题。原本可以实时显示的价格到了中午时要滞后一个小时，收盘后100分钟才能显示当天最后一笔成交价格。报价的滞后性加剧了市场的不确定性，投资者惴惴不安，最好的处理方式也许就是卖掉股票、暂时离开这个市场。

1929年10月24日，是中国二十四节气之一的霜降。对西方金融市场来说，这一天真可谓“霜降”。

在此之前，指数已经出现了下跌走势。费雪说下跌只是反映了一种“摆脱极端疯狂”的要求，有人说经济“基本是健康的”。然而，这些唱多的声音就像当初在上涨时唱空的观点一样被行情湮没，市场继续下跌。

很多投资者喜欢“抄底”，特别喜欢抄那些疯狂拉高之后暂时“回调”股票的“底”。到最后，发现自己抄在半山腰，殊不知地底下还有十八层地狱。在这里和那些喜欢抄底的投资者朋友说一句心里话：要想赚钱，一定要顺势而为。

在下跌行情中的任何一次抄底，都无异于火中取栗。底只有一个，从概率角度看，下跌趋势中的“抄底”大概率会失败。总想靠逆势操作赚一大笔，最后的结果就是钱被对手赚走了。

即便已经经历了连续的下跌，但在真正的表演面前，那只能算是前戏。10月24日，星期四，上午11点之后，纽约证券市场终于出现恐慌性抛盘，顾盼之间已经银河落九天。中午收盘时，大恐慌和大逃亡蔓延到了整个市场。

这种恐慌似曾相识，当年J。P。摩根力挽狂澜，救市场于水火之中。J。P。摩根虽已不在，但江山代有才人出，一群金融大亨试图效仿当年J。P。摩根，以资本的力量阻止指数继续下跌。

国民城市银行董事长、大通银行董事长、担保信托公司总裁、银行家信托公司董事长以及摩根公司合伙人在J。P。摩根公司总部会晤。过去，各大集团或许有利益之争，但今晚他们坚定地站在了一起，果断采取联合行动，决定效仿先哲，共同出资救市。

会后，J。P。摩根公司资深合伙人托马斯·拉蒙特作为代表接受记者采访，他试图扭转目前的局势，稳定已经恐慌的投资者，他对记者说这是“由市场的技术条件，而不是基本面的因素造成的”。

金融集团联手救市和托马斯·拉蒙特的发言不胫而走。当天下午，纽约证券交易所副总裁还出现在了交易所，他还以非常自信的姿态买入了美国钢铁公司等多只股票。尽管每只股票买入的数量大多只有几百股，但是已经向市场传递了非常强烈的信号：大佬已经开始出手救市了。

结果立竿见影，上午的恐慌烟消云散，指数不但止跌，还出现了反弹走势。当天收盘，美国钢铁公司的股票不跌反涨了2美元；以83美元开盘的蒙哥马利·沃德公司股票最低跌至50美元，最终收于74美元；场外市场的高盛贸易公司的股票收盘价只比81美元的开盘价跌了1美元。

收盘后，指数停止了当天的下跌，然而，股价收录机和证券公司的职员们工作到很晚才完成当天的工作。没有交易就没有伤害，华尔街到处游走的人群，他们西装革履，步履翩翩，有的愁眉苦脸，有的一脸严肃……

这也难怪，仅仅一天，他们的票子、车子、房子、金银珠宝、名誉都离他们远去，股灾剥夺了他们追寻财富的梦想。

这一天有多可怕？

纽约市场经历了有史以来最惨淡的时刻，当天创下了1290万股的交易纪录。芝加哥和布法罗证券交易所被迫关闭，华尔街有11名赫赫有名的大人物自杀，人们将这一天形容为“纽约交易所112年历史上‘最糟糕的一天’”，也被人们称为“黑色星期四”。

股票技术分析有三大假设，其中之一是趋势一旦形成就难以改变；还有一条是历史总是惊人的相似，但不是简单的重复。就因如此，故事才会无比精彩。

财团的救市行动在接下来的两天继续发挥作用，指数没有继续下跌，第二天小幅上涨，第三天小幅下跌，这两天的交易量急剧下降，分别只有600万股、200万股左右。

见此情形，大咖纷纷表态，表达的意思基本是基本面良好，市场只是技术性调整，大家不必恐慌。说出以上观点的，有35家最大的电讯社、伊利诺伊大陆银行总裁、世界第二大钢铁公司伯利恒钢铁公司创始人、鲍德温机车工程公司董事长……其中影响最大的，是美国时任总统胡佛，他公开表示：“不论是商品生产还是销售，都处于健康和繁荣的基础上。”

从技术分析的角度看，上升趋势中的量价齐升是非常健康的走势，随后几天的缩量小调整只是休整，之后还会继续沿着原来的趋势向上，这个逻辑同样适用于下跌趋势。

果不其然。10月28日，新的一周开始了，股指大开大合，全天大幅波动显示分歧严重。全天的成交量虽然不及黑色星期四，但一天的跌幅大于上个星期的跌幅，给投资者造成的损失空前。

银行家们再次举行会议，两小时后，他们对外发表了一份声明，令人大跌眼镜的是，声明表示银行家举行会议只是为了保证买卖双方在某一价位上成交，除此之外并没有其他任何表示。从声明的内容看，银行家的联合行动并不是像市场想象的那样“救市”，这让市场大失所望。

下跌趋势中的任何负面消息都会成倍地放大。10月29日，证券交易所历史上最糟糕、最灾难性的一天来临——成交量远远大于黑色星期四，达到了惊人的1641万股，跌幅与10月28日相似，《纽约时报》工业指数一天跌去了过去一年的涨幅。

在所有股票中，信托投资公司的股价最惨。高盛商贸公司的投资信托从60美元跌到了35美元，蓝脊公司的股价从10美元跌到了3美元，其他信托公司的股价更是一落千丈，几乎没有任何买盘。

29日银行家们又召开了两次会议，会后只是在澄清银行“不会扮演抛盘者的角色”。真是此地无银三百两，银行家的信誉跌得比股指还要快。接下来的几天，从10月29日至11月13日，股票指数从452点下跌到了224点，跌幅超过50%。

到了1933年7月，股市才到达真正的底点。此时股市的财富已经蒸发了740亿美元，与1929年9月时比，已经跌去了六分之五。

股市下跌不可怕，可怕的是下跌的股市与国民经济、企业、甚至这个国家的每个人都有千丝万缕的联系。从华尔街股市崩盘开始，美国进入大崩溃的时代……