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盛衰之源2（第1页）

q溯本追源，19世纪末20世纪初美国经济繁荣的根本原因是第二次工业革命带来的创新，而不是货币扩张。同理，1929年开始的经济大崩溃根本原因是创新带来的刺激衰减，而不是货币紧缩，从繁荣到危机不过是通过金融行业的波动记录下来。

抽丝剥茧，让我们一起回顾1929年大危机的历程，脉络便顿显舒朗：

……第二次工业革命（信息技术革命）→经济繁荣→流动性宽松→股市飞速上涨

房价飞速上涨→刺破泡沫→股价

房价下跌→市场信心下降→金融机构倒闭→全球金融危机……

改变世界的创新在当代经济学中被称为“毁灭型创新”，所谓“毁灭”必定是开天辟地，以新产业毁灭旧产业。新产业必然创造巨大的利润，并对应着融资方式的改变，也就是金融革命配合产业革命。金融革命一旦出现，人们便能够轻易获得资金，其后，模仿者蜂拥而至，投资新产业、投资新产品……毁灭型创新注定会改变人类社会生活，工业革命、电气革命、信息革命无不如此。

世界有阴阳，创新有始终。

任何一次毁灭型创新都有相似的历程，创新开始的时候会生产奢侈品，随着创新延续成本逐渐降低，普及到草根大众的时候，创新使命就基本结束了。理由很简单，没有市场再创造利润了。现有产品会不断改进、推陈出新，也就是当代经济学中所谓的“延续型创新”，无论怎样改进（比如，晶体管电视与平板电视）延续型创新也不可能与毁灭型创新创造的市场相比。延续型创新的力度会随着时间衰减，市场也会一点点萎缩，直至市场空间变成常量，创新便可被视为停滞。

创新停滞了，投资还要继续。

前期积累下来的利润还要寻求收益，而且最好是跟之前相同的高收益，流动性过剩便会出现。

没有产业投资渠道，钱会去哪里？

答案是：泡沫。

人类之所以能成为万物灵长，最根本的原因是能制造工具，也就是说人类具备改变这个世界的能力。即使泡沫破灭了，人还得生存，还要继续创造财富。在利润的驱动下，毁灭型创新一定会再度来临，会再有一种与之相匹配的金融业态出现，于是人们会再度进入一个崭新的世界，经济会再度繁荣。

脱离生存经济二百多年来，金融危机或者说经济危机的内核始终没有改变。工业革命后被倒掉的牛奶，就如同2008年倒下的雷曼兄弟，两者并无二致，都是因为创新的潜力耗尽，只不过一个是工业革命，一个是信息化，创新创造的市场走到了尽头。

对于创新与金融危机的关系，姑且称其为“金融危机嬗变定理”：金融危机的真正成因是创新带来的社会前进动力衰退，金融只是危机的货币表现；危机可能被金融市场触发，也可能被任何一个外部因素触发；要想真正消除金融危机，最根本的方法不在金融体系之内，而是以创新创造新市场，再以新市场吸纳资金。

之前说了那么多，就是想告诉大家：危机虽然被冠以“金融”之名，然而金融并不是罪魁祸首。危机成因既然在于创新嬗变，无论金融监管模型多么复杂，也无论监管规则多么严格，终究无法突破经济学规律，如果规律可以超越也就不能称其为规律。

那么，人类究竟应该怎样治理金融危机呢？

让我们顺着历史的逻辑来寻找那失落已久的答案，或者说被有意无意间忽略的答案。

将“结庐在人境，而无车马喧”时代人们的生存状况打一个比喻，“就像站在齐颈深的水中，稍有微波就能将人淹没”。几十万年的人类历史，其实脱离生存经济至今不过百年。关于人类这段历程，最明显的例证是生产工具始终没有革命性变化，始终是铁制农具和耕牛。如果生产工具没有变化，产出便不可能有革命性改变。

工业革命把人类带入了流光溢彩的摩登世界，亚当·斯密在《国富论》中这样描述，“屠夫、酿酒商、面包师给我们提供食品，他不是出于仁慈，而是为了从我们这里得到回报”，人们在市场上得到回报，也在市场上实现利润最大化。在每一个人追求个人利益最大化的情况下，就会被一只看不见的手牵着，去实现一种他原本无意要实现的目的，这只手就是看不见的手——市场。

无论多么巨大的创新终究要靠市场去完成，无论多么巨大的市场总有饱和的时候，一旦市场饱和，之前的产能又将在哪里消化，前期的利润又要去哪里？

关于如何解决这个问题，我想了很久，很遗憾仍旧无法用规范的经济学语言来回答大家。迄今，人类已经用遍了经济学盒子里的所有方法，包括财政政策、货币政策，也包括收入政策以及限价等计划经济方法。然而，所有经济学盒子里的方法最终都归咎于无效，因为，无论哪种方法也不可能造就毁灭型创新，无法造就一个重构世界的市场。要知道，创新，尤其是毁灭型创新，不可能按照人类意志安排好的路径前进。

既然人类永远不可能忘情创新，自然也就无法忘情金融。要平衡危机与创新，最根本的还是要让金融刺激创新，减少创新形成的时间。但是这一切都如同高等数学中的极限，只能无限接近，永远无法达到。

[1]《去年上海纱花市况之分析》，《工商半月刊》第1卷第3号，1929年2月1日。

[2]《外交公报》第6卷，第2号，1933年5月。